·采蜜宝典之工具帖 什么是分级基金?

采蜜宝典之工具帖 什么是分级基金?
来源:http://www.catfightblog.com 作者: * 发表时间 : 2018-06-09 17:12

  分级基金一般分成三个份额,即母基金份额,预期风险收益较低的子份额称为“A类份额”或“优先份额”并获取约定收益,预期风险收益较高的子份额称为“B类份额”或“进取份额”并获取剩余损益。在母基金的内部按照1:1的比例拆分为A类和B类,并且约定A类享有固定年化收益,母基金取得的全部收益扣除需支付给A类的固定收益后,剩下的全部由B类获得。

  它和一般的基金并没有太大的区别,在母基金的内部按照1:1的比例拆分为A类和B类。比如申万菱信中证军工指数分级(163115),它就是一只分级基金的母基金。可以看到,它跟一般的基金没有区别。

  优先份额:也就是我们说的分级A,它的一般净值收益率是确定的,它相当于一个债券,把钱借给了进取型的分级B,然后它享受固定收益,而它的收益相当于B向A借钱炒股,向A支付一定利息(约定收益通常为一年定期存款+X)。(例如股基优先份额多为一年期银行同期利息+X=3%或3.5%)

  这是申万菱信中证军工指数分级A(150186)走势,几乎是一条直线,平稳无波动。其实是一个低风险配置品种。但如果你要选择在场内交易这只分级基金,就有波动了。所以如果买分级基金,应该尽可能考虑场外买,不要考虑场内交易。所以场外买分级A还是很划算的。

  进取类份额:也就是分级B,它是一个杠杆投资者,实际上就是向优先类份额借入资金,再去购买股票,支付的代价是要向优先份额支付一定的利率。

  其一:优先份额的基准收益率,这代表了进取类份额借入资金的成本。如果基准收益率较高,则有利于优先份额的投资者,不利于进取份额的投资者。

  其二:优先份额与进取份额之间的比例,这代表了进取类份额向优先类份额的融资比例。其实B就是带了杠杆的基金,所以它的波动会比较大,而且风险会比较高。

  比如我们看还是这只申万菱信中证军工指数分级B(150187),从下图基金涨跌走势图可以看到,分级B的波动明显要比分级A的波动要大。

  分级A ,分级B场内的认购、申购或赎回,需要在具有深交所场内基金代销业务资格的证券公司进行,需要投资者开立证券交易账户,像买股票那样,输入所申购基金的代码即可;

  有些不上市交易的分级A债基,可以在折算日通过直销或代销的方式在场外购买;

  基金可场外申购转入场内,分拆为A,B两类份额,可以留A卖掉B,当然也得在证券公司开户;

  首先要明白的一点是,之所以会有投资者选择B,是看中B带的杠杆。如果杠杆消失,则B就没有意义了;而之所以会有投资者选择A,则是看中B对A的保全作用。如果B的资产量太少无法有效保全A,则A也就没有价值。(一般杠杆倍数=(A份额净值+B份额净值)/B份额净值)

  母基金净值为100时,A:B=50:50=1:1;此时的杠杆倍数为2,当母基金净值150元时,A:B=50:100=1:2。此时的杠杆倍数为1.5,可以看到随着母基金的不断上涨,B的杠杆率在不断下降。如果母基金继续上涨,B的杠杆率还将继续下降。当降低到一定程度后,B的杠杆就消失了。

  母基金净值为100时,A:B=50:50=1:1,;母基金净值70元时,A:B=50:20=2.5:1。随着母基金不断下跌,B的资产量在不断减少。当母基金下跌到一定程度后,B的资产将不足以A的本金及收益安全。

  所以有的时候上折时,基金公司会将多出来的B为母基金;下折时,会将多出来的A为母基金。这样,上/下折结束后,A与B的比例又将恢复到1:1。

  特别要注意的是:下折一旦触发,分级A将以母基金的形式获得一定的折价收益,以及当期利息;而分级B将扣除溢价资金和支付给A的利息。所以在可能的下折触发日,尽量减少分级B的交易,而在基准日,则一定要远离分级B的交易。

  比如你持有10000股国防b份额,2017年5月8号国防b净值跌至0.226,跌破0.25元就会触发下折,第二个交易日为基准日停牌一个小时,不考虑其它因素,第三天停牌按基准日当时0.235净值,折算后,b净值为1元,但你持有的股数将变为2350股。

  这个时候可能你原来的杠杆倍数是4,结果下折一下后,杠杆的倍数变回了1,虽然看上去你持有10000股和2350股的价值是一样的,但是你面临亏损的几率变大了,而且能翻盘可能性变小了,是不是突然觉得很心绞痛…………….。

  自2017年分级基金的新规发布以来分级基金的规模就在不断缩小,而18年发布的资管新规发布无疑是给分级基金市场雪上加霜。

  但是对于我国证券市场以及对投资来说这是一个好消息,取消分级和取消保本的理财产品实际上是一种简化产品结构和打破了刚性兑付,对于投资来说你购买的理财产品更加透明化了,你的收益和风险也会更加匹配;日后购买优先份额(分级A)也不会提供保本收益,因为有的时候再上下折过程中重新调整份额比例时,可能会存在资金流向的不明,信息不透明等问题;且此对于分级产品分级受限则是对于分级B这种杠杆投资,防范再次出现“高杠杆之殇和断崖式下跌”的,而一部分投资者对于这类产品风险和运作的不了解,而在分级基金在买入时没有任何风险提示,盲目重仓结果血本无归,因而在17年的时候需通过投资者风险测评+账户最少要30万才能购买分级基金;

  未来分级基金将面临通过转型或清盘的方式来进行退出市场,日后蜜友们可能真的要和分级基金们挥泪告别了。